智通财经APP获悉，中国星河证券发布研报称，本周化工品价钱发扬偏弱、价差发扬偏强。供给端，近几年化工行业成本开支及在建产能增速趋于放缓，但展望存量产能及在建产能仍需本事消化。需求端，2025年随计谋刺激成果渐渐露馅、末端产业回暖动能渐渐转强，内需后劲有望充分开释。看好2025年化工品的结构性契机及行业估值建造空间，提议存眷以下三条投资干线：一是，全方向扩大内需，把抓成长细则性契机；二是，栽植新质出产力，新材料国产替代正其时；三是，部分资源品景气有望保管高位，存眷限制推广带来的成长性。

中国星河证券主要不雅点如下：

原油阛阓：需求预期施压，油价重点窄幅回落。限制2月28日，Brent和WTI油价别离达到73.18好意思元/桶和69.76好意思元/桶，较上周别离下降1.68%和0.91%；就周均价而言，本周均价环比别离下降2.77%和2.78%。供给端，多要素扰动原油供给预期，存眷产量推行变化。一方面，好意思国总统特朗普极力于处置乌克兰突破，地缘风险溢价存回破碎间。此外，4月份OPEC+是否按期增产亦将对供应端产生较大影响。另一方面，跟着好意思国总统特朗普重启对伊朗核盘算的“极限施压”通顺，将来伊朗石油对外供应仍存在较大的不细则性。

需求端，短期来看，限制2月21日当周，好意思国真金不怕火厂开工率为86.5%，环比加多1.6个百分点，按照季节性法则，后续真金不怕火厂开工率趋于回升。中期来看，2月27日好意思国总统特朗普文告将在3月4日起对入口自墨西哥、加拿大两国的居品加征25%的关税，对中国输好意思居品再加征10%关税，阛阓担忧贸易争端将扼制大家经济增长，进而减少石油需求。库存端，限制2月21日当周，好意思国买卖原油库存量43016万桶，环比下降233万桶。该行合计，供给端不细则性仍将予以油价复古，但需求预期偏弱将限定油价上行高度，短期Brent原油价钱初始区间参考70-80好意思元/桶。提议后续密切存眷OPEC+产量计谋、伊朗原油供应情况、大家贸易争端等带领。

库存窜改：本周原油负收益、丙烷正收益。该行搭建的模子测算，本周原油库存窜改损益均值在-388元/吨，年头于今为88元/吨；本周丙烷库存窜改损益均值在122元/吨，年头于今为77元/吨。

价钱涨跌幅：本周化工品价钱发扬偏弱，钾肥、有机硅DMC等价钱涨幅靠前。在该行重点追踪的170个居品中，与上周比拟，共有44个居品已毕高潮、占比25.9%，79个居品下落、占比46.5%，47个居品持平、占比27.6%。本周价钱涨幅居前的居品有氯化钾(57%粉，青海)、LNG(宇宙)、二氯甲烷、R32(淄博飞源)、氢氟酸(浙江)、磷酸一铵(55%粉状，江苏)、钛精矿(TiO2>47%，四川)等。

价差涨跌幅：本周化工品价差发扬偏强，EVA、醋酸乙烯等价差涨幅靠前。在该行重点追踪的130个居品价差中，与上周比拟，共有66个价差已毕高潮、占比50.8%，59个价差下落、占比45.4%，5个价差持平、占比3.8%。本周价差涨幅居前的有顺酐价差(丁烷)、MTBE价差(碳四)、PA6价差(己内酰胺)、聚丙烯酰胺价差(丙烯腈)、ABS价差(烯烃)、烷基化汽油价差(碳四)、聚酯切片(有光)价差(PTA)、丁二烯价差(碳四)等。

投资提议

本周化工品价钱发扬偏弱、价差发扬偏强。1)估值方面，限制2月28日，石油化工和基础化工PE(TTM)别离为16.4x、23.7x，较2014年以来的历史均值15.7x、28.4x溢价水瓜别离为4.6%、-16.6%。面前时点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平，具有中永恒建树价值。

2)供给端，近几年化工行业成本开支及在建产能增速趋于放缓，但展望存量产能及在建产能仍需本事消化。需求端，2025年随计谋刺激成果渐渐露馅、末端产业回暖动能渐渐转强，内需后劲有望充分开释。看好2025年化工品的结构性契机及行业估值建造空间，提议存眷以下三条投资干线：一是，全方向扩大内需，把抓成长细则性契机；二是，栽植新质出产力，新材料国产替代正其时；三是，部分资源品景气有望保管高位，存眷限制推广带来的成长性。

风险教导

1. 原料价钱大幅高潮的风险；2. 卑鄙需求不足预期的风险；3. 花式达产不足预期的风险；4. 海外贸易摩擦加重的风险等。

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